Международное руководство по оценке прямых инвестиций и венчурного капитала (IPEV)

Международное руководство по оценке прямых инвестиций и венчурного капитала (IPVCG) содержит рекомендации по оценке прямых инвестиций, которые должны представлять собой наилучшую практику.

Источник

После того, как в марте 2002 года ВОЗ классифицировала эпидемию Ковид-19 как пандемию, и последовавшей за этим армады локальных мер по сдерживанию, реальная экономика подверглась жесточайшему удару.

Таким образом, чтобы компании, являющиеся движущей силой этой экономики, могли предоставить соответствующую информацию об оценке своих портфелей, Международная организация по оценке прямых инвестиций и венчурного капитала (IPEV) опубликовала рекомендации для их внимания.

Однако с течением времени возникает вопрос, сохраняют ли эти рекомендации свою актуальность.
Действительно, не ставя под сомнение обычные подходы к оценке, IPEV обращает внимание компаний на элементы, которыми часто пренебрегают, но которые, тем не менее, имеют огромное значение для оценки стоимости их компаний. К ним относится глубокий анализ фундаментальных показателей компании и ее долгосрочных перспектив, то есть ее ценностей, видения и базовой стратегии.

Аналогичным образом, IPEV настаивает на необходимости последовательности и строгости в методах оценки, используемых компаниями.
Таким образом, любой анализ стоимости компании требует, чтобы суждение выносилось не только о прямом воздействии, в данном случае на денежный поток или даже доверие потребителей, но и о косвенном воздействии кризиса на будущие годы и на бизнес-модель, одним словом, об устойчивости компании, но и о рисках, а также о возможностях или даже о сценариях восстановления экономики.

Кроме того, учитывая продолжительность пандемии, IPEV напоминает, что при анализе также необходимо будет учитывать включение элементов, известных на сегодняшний день, краткосрочные и среднесрочные последствия для анализируемой компании, не забывая при этом учитывать видение участников рынка.
Из этого следует, что, помимо корректировки неповторяющихся событий, оценка должна обязательно включать более качественные элементы, соответствующие, по сути, суждению о последствиях кризиса для бизнес-моделей.

Кроме того, учитывая, что некоторые отрасли более щадящие, чем другие, и даже некоторые компании более щадящие, чем другие в каждой отрасли, невозможно рассмотреть идентичную корректировку, с точки зрения метода и параметров, для всех отраслей. Поскольку ситуации в компаниях разные, то и лечение не может быть одинаковым. Фактически, метод должен быть адаптирован к ситуации компании.

По этой причине, согласно IPEV, неспособность определить четкие перспективы не должна быть законной причиной для сохранения старых прогнозов. IPEV напоминает, что можно использовать многосценарный анализ. Грубо говоря, подход Монте-Карло не обязательно является идеальным решением. Но объективное измерение последствий уже четко определенных сценариев предпочтительнее, чем применение теоретической и недокументированной скидки.

Однако следует помнить, что IPEV в большинстве своих рекомендаций ориентируется на фондовый рынок и мультипликаторы.
В целом, рекомендации IPEV показывают, что метод оценки для всех компаний неосуществим. Действительно, как уже говорилось, ситуации бывают разные, поэтому применение одного и того же метода к компаниям, которые не подверглись одинаковому воздействию, безусловно, является ошибкой в оценке.

Аналогичным образом, все методы оценки являются ошибочными, если они не были применены в правильной ситуации и с последовательностью и строгостью, необходимыми для успеха.