Międzynarodowe wytyczne dotyczące wyceny kapitału prywatnego i kapitału podwyższonego ryzyka (IPEV)

Międzynarodowe wytyczne dotyczące wyceny kapitału prywatnego i kapitału podwyższonego ryzyka (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines - IPVCG) określają zalecenia, mające stanowić aktualne najlepsze praktyki, dotyczące wyceny inwestycji na niepublicznym rynku kapitałowym.

Źródło

Po sklasyfikowaniu epidemii Covid-19 jako pandemii przez WHO w marcu 2002 r. i po zastosowaniu armady lokalnych środków ograniczających, które nastąpiły, gospodarka realna została brutalnie dotknięta.

Dlatego, aby umożliwić firmom, będącym motorem tej gospodarki, dostarczenie istotnych informacji na temat wyceny ich portfeli, International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) opublikował rekomendacje, na które należy zwrócić uwagę.

Z upływem czasu należy jednak zadać pytanie, czy zalecenia te są nadal aktualne.
IPEV, nie kwestionując zwykłych podejść do wyceny, zwraca uwagę przedsiębiorstw na elementy, które są często pomijane, ale które mają jednak kapitalne znaczenie dla wyceny ich przedsiębiorstw. Do nich należy pogłębiona analiza podstaw przedsiębiorstwa i jego długoterminowych perspektyw, czyli jego wartości, wizji i podstawowej strategii.

Podobnie IPEV kładzie nacisk na konieczność zachowania spójności i rygoru w metodach wyceny stosowanych przez przedsiębiorstwa.
Tak więc każda analiza wartości przedsiębiorstwa wymaga, aby osąd dotyczył nie tylko bezpośrednich skutków, w tym przypadku przepływu środków pieniężnych lub nawet zaufania konsumentów, ale również pośrednich skutków kryzysu na przyszłe lata oraz modelu biznesowego, słowem trwałości przedsiębiorstwa, ale również ryzyka, jak również możliwości lub nawet scenariuszy ożywienia gospodarki.

Ponadto, biorąc pod uwagę czas trwania pandemii, IPEV przypomina, że w analizach konieczne będzie również uwzględnienie znanych dotychczas elementów, krótko- i średnioterminowych konsekwencji dla analizowanego przedsiębiorstwa, nie zapominając o uwzględnieniu wizji uczestników rynku.
Wynika z tego, że poza korektą zdarzeń jednorazowych, wycena musi koniecznie zawierać więcej elementów jakościowych, odpowiadających w istocie ocenie skutków kryzysu dla modeli biznesowych.

Ponadto, biorąc pod uwagę, że niektóre sektory są bardziej oszczędzane niż inne, a nawet niektóre przedsiębiorstwa bardziej niż inne w ramach każdego sektora, nie jest możliwe rozważenie identycznego dostosowania, pod względem metody i parametrów, dla wszystkich branż. Ponieważ sytuacja przedsiębiorstw jest różna, sposób traktowania nie może być taki sam. W rzeczywistości, metoda musi być dostosowana do sytuacji przedsiębiorstwa.

Z tego powodu, według IPEV, niemożność określenia jasnej perspektywy nie powinna być uzasadnionym powodem do zachowania starych prognoz. IPEV przypomina, że można stosować analizy wielostanowiskowe. Z grubsza rzecz biorąc, podejście Monte-Carlo nie musi być idealnym rozwiązaniem. Jednak obiektywne zmierzenie konsekwencji już jasno określonych scenariuszy jest lepsze niż stosowanie teoretycznego i nieudokumentowanego upustu.

Należy jednak pamiętać, że IPEV koncentruje większość swoich rekomendacji na rynku giełdowym i mnożnikach.
Podsumowując, zalecenia IPEV pokazują, że metoda wyceny dla wszystkich spółek nie jest możliwa do zrealizowania. Rzeczywiście, jak już wspomniano, sytuacje różnią się, więc stosowanie tej samej metody do spółek, które nie zostały dotknięte w ten sam sposób, jest z pewnością błędem w ocenie.

Podobnie, wszystkie metody wyceny są zawodne, jeśli nie zostały zastosowane w odpowiedniej sytuacji oraz z konsekwencją i rygorem niezbędnym do osiągnięcia sukcesu.